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 来源:http://www.lqwxys.com 作者:开户送彩金娱乐城 时间:2018-07-17 13:36 点击:

  来源:期货日报

  尽管沙特和俄罗斯动态调整原油供给以维持油市供需平衡,希望将brent油价稳定在70—80美元/桶的中位运行区间,然而,伊核问题和贸易摩擦不确定性加大,油价变动可能超出市场预期。

  自去年下半年开始,原油市场围绕“去库存”这一主题讲述了近一年故事,brent油价两度站上80美元/桶;今年6月以来,在沙特、俄罗斯增产以及中美贸易摩擦的影响下,油价有所回调,但仍处于70—80美元/桶振荡区间。鉴于世界原油库存已回到五年均值,而地缘政治和宏观风险骤起,仅从基本面出发已经难以解释油价变化和未来发展趋势,站在当下的十字路口,油价何去何从?

  原油生产投资长短错配

  从基本面分析,2014年下半年至2017年上半年的低油价带给油市的最大影响是常规油田的投资严重不足,许多跨国石油公司大量削减资本性支出,委内瑞拉、安哥拉等国原油产量持续下滑,这将影响到未来中长期的稳定石油产出。

  页岩油行业在经历低油价考验后优胜劣汰,生产效率进一步提高,投资灵活性持续加强,美国已超过沙特成为仅次于俄罗斯的第二大原油生产国,原油出口量最高达到300万桶/天。虽然2019年上半年之前,页岩油产量受管道、出口设施运输瓶颈限制可能放缓,但中长期仍是主要供给增量最新开户送彩金娱乐城。

  生产的长短错配导致原油供给出现结构性变化,产业集中度不断提高,从opec与非opec势均力敌转为沙特、俄罗斯和美国三足鼎立,结果是三国对于油价的话语权提高最新开户送彩金娱乐城。而一旦三国出现重大政治、金融事件,供给缺口pk刚性需求,油价波动率将快速上升最新开户送彩金娱乐城。

  伊朗仍是最大“黑天鹅”

  特朗普试图扭转奥巴马时期美国对中东的“怀柔”政策,既希望制裁伊朗以重新夺回中东主导权,又不希望油价大幅攀升拖累国内经济增长,因此需要沙特增产以弥补伊朗的原油产出缺口。但沙特增产仅仅对冲委内瑞拉和安哥拉产量下滑,闲置产能的减少或加大市场对于后续供应缺口的担忧。

  目前来看,伊朗不太可能在伊核协议上对美国让步。7月21日,伊朗最高领袖哈梅内伊表示若伊朗原油出口被禁,海湾地区其他国家也别想出口。

  尽管历史上伊朗从未将封锁霍尔木兹海峡付诸实施,但投资者总是选择相信概率而不断忽略各种“黑天鹅”,正如长期资本投资公司迷信统计数据、2008年雷曼兄弟倒闭一样。11月4日是美国实施二级制裁的最后期限,美国的各盟国纷纷表示将停止采购伊朗原油,伊朗的政治、经济、社会压力将使得油市的“肥尾”风险大幅提高。

  贸易摩擦加剧宏观风险

  6月以来,美国单方面发起两轮贸易战,股市、汇市、商品市场剧烈波动。美国和中国是全球前两大原油消费国,贸易摩擦升级的结果必然是两败俱伤,宏观风险加剧导致金融市场波动率放大。

  短期来看,每一次中美两国加征关税后投资者的避险情绪都会急剧上升,原油、铜等受宏观需求影响较大的大类资产价格迅速下跌;长期来看,贸易摩擦导致宏观环境恶化,商品流通成本增加,经济增长放缓,拖累原油需求和价格走弱。

  美国认为对华贸易赤字冲击了其制造业和就业人数,中国成为美国转移国内矛盾的对象。如果贸易摩擦进一步加剧,后果不堪设想。

  整体而言,2018年下半年的油价高波动率将常态化。尽管沙特和俄罗斯动态调整原油供给以维持油市供需平衡,希望将brent油价稳定在70—80美元/桶的中位运行区间,然而,伊核问题和贸易摩擦不确定性加大,油价变动可能超出市场预期。

  (作者单位:中粮期货)

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